在最新发布的《财富》世界500强排行榜中，宝武钢铁集团（简称“宝武”）在2021年8月2日的排名中位列第72位，相较去年上升了39位，实力强劲。
尽管背靠实力雄厚的宝武，其控股子公司欧冶云商股份有限公司（简称“欧冶云商”）的毛利率却长期在低位徘徊。近期，欧冶云商公开了招股说明书，计划创业板上市，拟发行不超过1.76亿股的股份，占发行后总股本的比例不超过15%。
公司的营收和净利润持续增长，但毛利率却呈现下滑趋势。从2018年至2020年，公司的毛利率分别为2.58%、1.68%和1.26%。尽管主营业务互联网交易占比最高，但毛利率却不足1%。
7月20日，深交所显示欧冶云商已经收到了监管问询。从业绩来看，欧冶云商的营收规模逐年扩大，但扣费后的净利润却存在亏损，三年累计亏损超过6000万元。
欧冶云商对控股股东宝武的依赖度较高，关联交易频繁。宝武不仅是欧冶云商的最大供应商，同时也是其前两大客户。从财务数据来看，欧冶云商的综合毛利率偏低，很大程度上受到主营业务毛利率的影响。
欧冶云商的主营业务包括互联网服务、互联网交易、物流服务以及其他交易和服务四大类。其中，互联网交易业务规模最大，但毛利率却极低。与此产能预售业务的毛利率高达90%以上，远高于同行。
值得注意的是，欧冶云商在IPO前一年进行了多次并购，收购了包括佛山宝钢、宁波宝钢、梅盛运贸、宝通运输等公司的部分股权或业务。这些收购在短时间内提升了公司的业绩，但这些收购标的发展前景却存在不确定性。
未来，这些收购的标的公司是否会成为欧冶云商的助力还是拖累，仍需观察。红星资本局将持续关注欧冶云商的IPO进程。
