5月15日，港股中的“艺人管理翘楚”乐华娱乐（02306.HK）股价再度狂飙，截至发文前，涨幅高达惊人的31.13%，股价报至1.98港元/股，成功摆脱了“仙股”的标签。从5月9日反弹至今，该股累计涨幅近两倍。
从消息层面来看，乐华娱乐于5月9日斥资近30万港元回购股份，并宣布认购星光新经济产业有限合伙权益，以利用公司闲置资金拓宽投资领域并提升盈利能力。这些战略行动向市场传递出公司的坚定信心，激发了市场情绪，为股价上涨注入了动力。
值得注意的是，随着股价飙升，乐华娱乐的最新市盈率也飙升至33.56倍。尽管公司旗下艺人如王一博和范丞丞等备受瞩目，公司业务涵盖艺人管理、音乐IP制作及运营以及泛娱乐业务三大板块，但基本面似乎难以支撑当前的估值。
乐华娱乐的业绩在2024年线下娱乐市场复苏的推动下，实现了收入的大幅增长和扭亏为盈。市场担忧这种回暖的可持续性，担心其更多地依赖于外部环境修复和财务技巧而非内生竞争力的提升。
公司业务结构过于依赖艺人管理收入的问题日益凸显。乐华娱乐的营收主要依赖于少数顶级艺人，如王一博的变现能力。高度依赖单一艺人的风险不容忽视。一旦顶级艺人合约到期或离巢，乐华娱乐将面临业绩的大幅波动。乐华娱乐在新生代艺人的培养方面存在挑战，虚拟偶像等新兴业务的成效尚未显现。
尽管乐华娱乐尝试通过布局虚拟偶像、元宇宙等战略来破局，但虚拟偶像运营的高成本以及变现能力的不足仍是关键挑战。投资者对乐华娱乐的信心明显不足，股价长期徘徊于低位。此轮股价上涨能否持续仍面临较大的不确定性。
作者：文心雕龙。
